5 причин, по которым с дорогим рублём покончено

Формулой курса рубля сегодня никого не удивить: чем дешевле нефть, тем больше лихорадит отечественную валюту и наоборот. Но почему же теперь наш "деревянный" опять начало лихорадить, если цены на нефть, сопровождаемые небольшими ежедневными колебаниями, продолжают обороняться в том же самом диапазоне?

Россия не является единственной страной-экспортером нефти на мировом рынке, а национальные валюты других государств, которые также вынуждены сегодня продавать нефть по цене далёкой от планируемой их бюджетами, не стали внезапно дешеветь. И почему же рубль перестал реагировать на "замороженную" нефть именно сейчас, а не, например, месяц-другой назад?

Прежде, чем называть какие-либо причины, необходимо понять откуда "растут ноги" у падения или роста любой валюты.

Прямые котировки валюты, в ходе которых мы получаем курс рубля, выраженный в виде количества единиц иностранной валюты, формируются не только на основе номинального курса, учитывающего сделки по типу "здесь и сейчас", на которые как раз и влияет, например, стоимость нефти, но и учитывают ряд долгосрочных изменений в тенденциях развития экономики и её конкурентоспособности. И таких причин, влияющих сегодня на падение рубля по отношению к доллару, вырисовывается сразу пять.

Инфляция

Уровень инфляции в стране отражает покупательную способность рубля, а значит способствует либо обесцениванию "деревянного", либо, наоборот, его подорожанию.

Если верить официальной статистике, то инфляция за январь и февраль в пересчете на годовое исчисление укладывается в заявленные правительством 4%. Да, впрочем, и за весь 2016 год инфляция совсем пугающей не была и составила героические 5,4% с учетом всевозможных корректировок Росстата. Наша страна с таким малым уровнем инфляции раньше не встречалась. Обычно это оказывает положительное влияние на экономику, но рубль начал падать. Чтобы это объяснить, достаточно ознакомиться с тем, за счет чего в стране идёт борьба с инфляцией.

Фото: depositphotos

На мой взгляд вся "успешность" заключается в крайне слабом спросе. "Оборот розничной торговли в РФ в 2016 году сократился на 5,2% в сопоставимых ценах по сравнению с 2015 годом — до 28,137 триллиона рублей, в декабре – на 5,9%, до 2,899 триллиона рублей", если верить обнародованным данным Росстата. Начало 2017 года также явно неутешительное – в январе оборот розничной торговли продолжил многомесячное падение, снизившись еще на 2,3% по сравнению с аналогичными показателями прошлого года.

На первый взгляд кажется, что чем ниже инфляция, тем выше реальные доходы населения и растут возможности для инвестиций в народное хозяйство. Но замедление инфляции при условии отсутствия адекватного денежно-кредитного стимулирования экономики со стороны правительства уже просто пугает. Неужели у ЦБ и Минфина просто нет других надежных рецептов борьбы с инфляцией, кроме как за счет жесткой монетарной политики? Достижение желаемых показателей инфляции таким способом продолжит угнетать рост экономики, причем на который само правительство возлагает большие надежды, и вот почему.

Еще в 2015 году ЦБ заявлял о том, что желает достичь показателя по инфляции к 2016-2017 году в пределах 4-5%. Зачем был выбран слишком низкий таргет по инфляции совершенно непонятно, ведь даже в относительно благополучные для страны 2000-е годы инфляция никогда не приближалась к 4-5 % и в среднем занимала отметки в районе 11%.

Центробанк, сбивая инфляцию до запредельно низких значений в 4-5%, в момент поднял ключевую ставку до заоблачных 17% в 2014 году, а ее поступательное снижение до сегодняшних 10% все равно не ровня докризисным 5,5 - 7,5%.

Фото: соцсети

При влиянии на инфляцию таким образом фактически полностью перекрываются любые возможности попадания инвестиций в экономику, поскольку слишком дорогие заемные деньги никогда и нигде еще не были эффективными. Очевидно, что чем дороже обходятся предпринимателям деньги, тем меньше они уверены в доходности своих проектов и начинаний.

Кроме того, ЦБ упорно настаивает на том, что низкая инфляция внесла свой вклад в экономическое развитие страны и теперь нам стоит ожидать экономического роста. Но, неужели его сегодняшние околонулевые значения есть то, что позволит обеспечивать набранные долги и обязательства, избавит нас от хронического бюджетного дефицита, а также повысит благосостояние народа?

Нынешние российские реалии требуют резкого роста инвестиций в экономику для её эффективного "перезапуска", а игнорирование Центробанком остальных аспектов промышленного роста как залога успеха экономического развития приводит и даже уже привело к не очень приятным последствиям. Вот если бы ЦБ переключился с инфляции на обеспечение темпов роста ВВП, то глядишь и жизнь была бы веселее. А так - для чего нам финансовая стабильность на фоне загибающейся экономики? От этого полки холодильников населения страны продуктами не забьются.

Пока наша процентная ставка не приближена хотя бы к средней общеевропейской, а находится на уровне таких стран как Зимбабве, Кения или Ливан, все остальные усилия регулятора будут напоминать биение рыбы о лёд.

Платежный баланс страны

Вопросы взаимодействия национальных предпринимателей с иностранными партнерами на международном рынке товаров и услуг во многом способны повлиять на курс национальной валюты. Проще говоря, если иностранцы и экспортеры активно покупают национальные товары и услуги, то курс "деревянного" растёт, если же наоборот – падает. Отражает эту картину платежный баланс.

Если обратиться к статистике этого показателя, то наиболее важным для нас значением будут изменения сальдо баланса. Говоря доступнее, разница между притоком валюты в Россию и оттоком из нее. Я соглашусь и с Минфином, и с ЦБ, и с Минэкономразвития, и со всеми остальными, что в 2016 году удалось избежать тех провалов в платежном балансе, которыми обозначился весь 2015 год. Но куда важнее сам общий тренд движения платежного баланса, даже если он и остается положительным. А вот тренд как раз-таки в 2016 году был отчетливо убывающим. Другими словами, мы стали больше покупать, чем продавать, а от обвала в 2016 году нас удерживал исключительно приток валюты от финансовых операций. Именно поэтому министр экономического развития Максим Орешкин и закидывал финансовый рынок "ярморочными закличками" в стиле "Налетай, торопись! Покупай самые крепкие активы в мире – рублёвые!" А вдруг инвесторы по разным причинам разлюбят наш рынок ОФЗ, акций и облигаций?

Фото: ТАСС

И что с сальдо баланса в 2017 году? Январь 2017 года вроде бы порадовал положительным сальдо текущего счета платежного баланса РФ, которое почти в 2 раза превысило уровень января 2016 года и почти поравнялось с отметками начала докризисного 2014 года. Но и чистый вывоз капитала из страны за аналогичный период при этом никак не сократился, а наоборот наметилась тенденция к его повышению – в январе текущего года он вырос на 4,8%. Вот в чём главная опасность.

Ряд крупных банков также успел высказаться о том, что отток капитала из России возрастёт в 2017 году. Так, например, член правления "Внешэкономбанка" Андрей Клепач относительно роста оттока капитала из России называет цифры от 20 до 30 млрд долларов. Учитывая, что Центробанк оценил чистый вывоз капитала по итогам 2016 года на 15,4 млрд долларов, прогнозы не очень оптимистичные.

Если раньше в правительстве связывали утечку капитала из страны главным образом с тем, что экономические агенты выполняют свои обязательства перед внешними кредиторами и расплачиваются по долгам, то сейчас госдолг растет только за счет внутренних займов. Получается капитал "собирает чемоданы" ради бегства в новую "тихую гавань"?

Конечно, по итогам 2017 года мы можем увидеть любые цифры оттока капитала вплоть до его возвращения – всё зависит от успешности работы правительства. Но, если ранее растущая цена на нефть, где-то нивелировала этот показатель, то "замороженная" в коридоре 55-58 долларов за баррель при росте оттока капитала неизбежно подтолкнёт отечественную валюту к падению. Сомневаюсь, что установленный коридор котировок нефти отпустит экономику России вразнос, но ЦБ и Минфин уже сейчас просто обязаны максимизировать свои "контакты" с крупнейшими инвесторами.

Рост национального дохода

Пропорционально уровню национального дохода растет или снижается и благосостояние населения. Соответственно, если национальный доход ползёт в гору, то курс "деревянного" будет крепнуть.

Вот так выглядит динамика ВВП в России по годам в ценах 2011 года в млрд. рублей по данным Росстата:

Я, конечно, отдаю себе отчет в том, что падение ВВП страны в 2016 году на 0,2% есть не самый худший из возможных вариантов и многие ожидали большего снижения. Однако имеющиеся цифры помогают понять, что планам правительства по выходу РФ из кризиса с темпами роста выше 1% в 2017 году, видимо, не суждено сбыться. О реальном экономическом росте вообще можно помолчать.

Помнится, в середине января первый вице-премьер РФ Игорь Шувалов говорил о том, что "экономика РФ в этом году может вырасти на 2% при хорошем стечении обстоятельств". Теперь глава Минэкономразвития Максим Орешкин отмечает, что такой рост возможен при условии отсутствия неблагоприятного "внешнего фона".

Ну раз от нас в который раз "опять ничего не зависит", то при "замороженных" ценах на нефть у рубля тоже мало шансов оставаться крепким.

Бравада относительно ожидаемых правительством темпов роста ВВП в 2017 году до 2% во втором полугодии мне тоже не совсем понятна. Так как не вижу никаких "козырей", которые могли бы существенно простимулировать развитие экономики. Так, реальные располагаемые доходы населения сократились за прошедший год на 5,8%, потребительские расходы – на 4,6%, а отношение кредитной задолженности к среднегодовому доходу домохозяйств вообще перевалило за 20%.

Может, конечно, у конторы Максима Орешкина есть какой-то "тайный козырь в рукаве"? Очень на это надеюсь.

Банковская ставка в США

Мировая экономика завязана на американский доллар, а значит стоимость самих денег янки всегда существенно влияет на курсы других валют и рубль тут не исключение. Разность процентных ставок в различных странах влияет на движение рынка капитала, и, естественно, оказывает влияние на любой валютный курс.

Фото: depositphotos

Безусловно, прямого воздействия на экономику России процентная ставка в США оказать не может, но укрепление доллара ведет к падению нефтяных котировок, а значит может служить толчком для нового падения российской экономики. Как доказывает история, даже на ожиданиях решения Федеральной резервной системы США доллар может существенно подрасти и дать нефтяным котировкам откат назад, поскольку укрепление доллара провоцирует обесценивание всех других активов, которые оцениваются в американской валюте, и "черное золото" тут не исключение.

Для бюджета России в краткосрочной перспективе сильных последствий может быть и не будет, ведь ЦБ сразу компенсирует падение нефти пропорциональным ослаблением рубля. А вот для экономики это будет очередным ударом – ухудшится деловая активность, что опять же скажется на доходах в бюджет. В долгосрочной перспективе эту часть "дыры" в экономике "затыкать" представляется самым сложным делом.

Лучшим вариантом для народного хозяйства была бы стабильность валютного рынка. Однако предпосылок тому, что на ближайших заседаниях ФРС США ставка останется прежней, пока нет. Причиной этому являются прогнозы той же ФРС, которая на 2017 год планирует трижды повысить ставку. Это пересекается и с заявлениями Дональда Трампа о том, что "Федеральная резервная система США не сможет долго удерживать ставку низкой, чтобы предотвратить спад экономики, в какой-то момент базовая ставка вынуждена будет измениться".

Фото: globallookpress

Таким образом, тренд на укрепление доллара будет более агрессивным, чем ранее, поскольку предыдущее повышение ставки положительно отразилось на статистике по безработице, ВВП, инфляции и на других макроэкономических показателях США. Это прекрасно понимает и Трамп, и ФРС, и теперь уже весь американский рынок. Это ведёт к тому, что на ближайшую перспективу с дешёвым долларом, в принципе, покончено.

А значит у любого из участников валютного рынка стремлений обменять национальную валюту обменять на доллар будет больше.

Деловая активность в стране

Данный фактор всегда оказывает влияние на валютный курс, поскольку показатель напрямую связан с денежными расчетами. Если становится не выгодно по каким-либо причинам вести бизнес, то и деловая активность снижается. В случае благоприятной экономической конъюнктуры, подобно приливу происходит движение капиталов и денег, тем самым намечается какой-то рост экономики, а оборот финансовых операций увеличивается в разы.

Но и тут, к сожалению, статистика неутешительная. "Индекс деловой активности в сфере услуг РФ в феврале 2017 года упал до минимума за последние 3 месяца и составил 55,5 пункта", сообщает аналитическое агентство IHS Markit Ltd в своем очередном отчете. Хотя в январе это же значение составляло 58,4 пункта. Примерно такое же падение наблюдается и у совокупного индекса деловой активности в отечественной промышленности, который потерял 2,9 пункта и также стал вновь близок к отметке равной 50, после которой экономика страны для ведения бизнеса перестаёт быть интересной.

Знакомясь с такими цифрами, поначалу хочется сетовать на заморских экспертов – вечно, по их мнению, у нас всё плохо. Но тут и данные Росстата совершенно аналогичным образом отображают действительность.

Так, официальная статистика утверждает, что "в январе 2017 года экономическую ситуацию в своей организации по добыче полезных ископаемых считают благоприятной 13% и удовлетворительной – 69% руководителей, в обрабатывающих производствах соответственно – 10% и 73% респондентов". Вместе с тем, число тех, кто негативно воспринимает существующую экономическую ситуацию и её ближайшую перспективу превышает число оптимистов на 3% в добыче полезных ископаемых и на 6% – в обрабатывающих производствах. Суммарный индекс предпринимательской уверенности в обрабатывающих производствах также продолжает оставаться далёким от удовлетворительных значений.

Таким образом, правительству и его промышленной политике, несмотря на относительную самостоятельность движения финансовых потоков, пристальное внимание следует уделять именно реальному сектору экономики, без помощи которому мы вряд ли сможем рассчитывать на что-либо большее.

Пока видны лишь отдельные несистемные попытки воздействовать на активность реального сектора с помощью точечных социальных программ, некоторую активность на рынке ценных бумаг и отдельные выступления членов правительства по поводу возможных государственных решений в области социально-экономического развития, но этого определённо не хватает для того, чтобы экономика получила необходимое количество инвестиций и долгожданную "перезагрузку".

Перед правительством, страной и рублем сегодня вырисовываются два сценария.

В первом ничего делать не надо. Просто сидеть и ждать улучшения ситуации на рынке нефти, когда ОПЕК сумеет повлиять на рынок "черного золота" в большей мере, когда российский бюджет снова начнет наполняться, а рубль дорожать на фоне прибытия больших порций нефтедолларов, опять выдаваемых за шедевр экономического роста экономики страны.

Второй вариант более сложный и требующий титанических усилий и верных оперативных решений. При нём потребуется снизить "наркотическую" зависимость страны от "дозы" углеводородов в бюджете, развивать пропорционально все сферы народного хозяйства, делая ставку на продукцию собственных высокотехнологичных производств, постараться дать стране такой бюджет, при котором значимых источников в нем будет не один или два, а как можно больше. В плане ресурсного потенциала мы совершенно не ограничены, а значит шансы на успех есть всегда. Тогда, глядишь, и не придётся писать статьи о том, что по рублю опять "звонят колокола".